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持仓萎缩沪铜上升高度有限

日期:2018-11-7(原创文章,禁止转载)

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从7月中旬以来,沪铜展开振荡下行走势,持仓明显下降。截至上周末,沪铜总持仓为51万余手,较7月中旬的65万手下降超过20%,较去年年底的77万手下降超过30%,低持仓显示市场交投兴趣较弱。与之形成反差的是锌和镍,特别是沪锌,截至上周末,沪锌总持仓较去年年底增加60%以上,行情波动幅度显著增加。资金弃铜入锌或者其他商品,主因是铜的金融属性偏强,容易受宏观面牵制,并且铜基本面存在多空交织的现象。

美元振荡偏强

美国8月非农数据虽然不及预期,但增幅仍高于美联储认为的足以黑龙江治猪婆疯医院有哪些使失业率持稳的水平,并支持12月加息,且不排除9月加息的可能。因此,美元指数呈现先抑后扬的走势。截至9月2日,3个月LIBOR 为0.原阳县哪个医院看癫痫病好83511,较去年年底上升36.29%,显示国际金融市场对美元加息的预期持续升温。

在美元振荡偏强的压制下,金融属性较强的铜表现疲软。我们判断,这种状态可能要维持到9月议息会议结束,下一次议息会议要到11月才召开,即美元将进入两个月的消息空窗期,商品或有所表现。届时铜是否能暂时脱离金融晴隆县癫痫的专科医院属性的羁绊 ,可拭目以待。

铜库存和进出口

ME铜库存持续增加,其中与中国密切相关的亚洲地区库存增加明显。截至9月5日,LME铜库存为32.85吨,亚洲地区库存为26.30万吨,分别较8月中旬的低点增加12.4万吨和10.8万吨,韩国库存增加了8万余吨。上期所铜库存继续下降,截至上周末库存为15.24万吨,较3月中旬时的历史峰值39.48万吨下降超过60%。

国内进出口数据也印证了内外交易库存的变化,国内二季度铜出口接近16万吨,创历史峰值,而进口96万吨左右,环比继续回落。8月LME铜价回落与LME铜库存持续增加密切相关,但国内铜库存持续减少,也限制了沪铜下行空间,铜价形成外弱内强的格局。二季度以来,内外盘铜比价从7.5左右回升至7.9。

铜下游消费

今年二季度后,国内房地产主要数据出现回落,比如房地产开发、投资、新屋开工,等等。汽车产量同比虽然增加,但环比数据下降较快。这些铜主要消费行业出现了回落,但基建项目依然保持增长,电网基础建设累计同比增加30%以上,铜材产量保持在10%以上。

综合以上分析,我们判断铜在美国9月议息会议之前仍将保持偏弱振荡,低持仓会限制反弹空间。未来需要关注美元进入消息空窗期后,沪铜能否打破目前的僵局。

(作者单位:中航期货)

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